自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去年底(dǐ)的(de)差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业(yè)模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的(de)基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季(jì)度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持了一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多(duō)实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持(chí)续(xù)的(de)进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多(duō)公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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