北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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