当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(s辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲hí)注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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